日前，A股出现一些震荡，尤其是创业板指数两日跌去6%左右。早前有消息说，监管层要求排查券商配资风险，避免重蹈2015年股市的覆辙，及早防范由杠杆资金吹起的“疯牛”。

       应当说，排查配资风险是为了维护市场健康运行，而不是任由一部分投机资本在短期内制造暴涨暴跌，破坏市场长期走稳的基础。

       春节后A股上扬，与安全的宏观环境、宽松的货币政策与监管环境有关，这些适宜的环境与此前超跌的A股市场结合起来，的确为市场逐步上涨创造了一定空间。但如果任由一些投机资本挟持这种市场反转的时机，就会以短命牛市破坏掉市场长期健康发展的可能，还可能会酝酿一定金融风险。

       中国证券市场至今已经有近30年历史，2004年设立中小企业板块，2009年推出创业板，此后还有新三板、新四板，以及正在筹划中的科创板。应当说，中国已经构筑多层次资本市场，但目前依然无法扩大直接融资的比例，为什么会如此？因为中国资本市场仍处于需要进一步改革的状态，市场的有效性需要进一步提高。

       近30年来证券市场仍未完全成熟，这令我们需要正视改革的紧迫性。证券市场最核心的基础是法治，没有法治就不可能有有效的市场以及市场化，中国证券市场之所以近30年还在“探索”，这提示了接下来推进法治建设的重要性与紧迫性。

       早在本世纪初，经学家吴敬琏曾提出股市“赌场论”，因为当时的一些违规、违法现象，使投资者得不到回报，投机主义较多，比如坐庄炒作，操纵股价。

       这些市场投机行为盛行的根源在于上市公司的质量以及市场交易监管存在一定问题。特定的发行制度决定了IPO由相关监管者决定，导致一些股票上市就被高估和爆炒；缺乏正常的退市制度又鼓励了投资者壳炒作。信息披露制度不够完善，鼓励了一些市场操纵行为。这些情况让投资者面临一个难以进行价值投资的处境，要想赚钱只能依靠拉升股价以及高换手率，也就是击鼓传花式的交易，从而制造了“牛短熊长”的现象。散户投资者屡屡被割韭菜，投资者很难得到赔偿，作恶者也很难得到足够惩罚。

       这些都是过去一二十年市场的情况。在我们强化金融供给侧结构性改革、建立多层次资本市场以及扩大直接融资比例的当下，就需要尽快改善市场环境。这是因为，当前中国资本市场正处于一个有利的位置，更大的开放吸引了更多境外资本，鼓励以养老金、保险资金为主的长期资本入市，大部分蓝筹股也存在价值投资的基础，居于高位的楼市无法吸收更多资金等等。

       监管部门应该主要承担监管角色并尽职尽责。资本市场作为中国经济体制的一部分，必然也会带有一些经济体制的缺陷，但深化改革应该是主流是方向。中国结构改革已经在不断推进，资本市场改革亦应如此。

       资本市场改革必须理念先行，坚持法治化与市场化，在这个基础上进行制度建设。如果改革缺乏正确的理念，改革效果就会打折扣，如果在对资本市场的认识上过于功利化，改革就会畏手畏脚，在一个旧系统上修修补补。事实上，很多时候我们总是想通过市场解决现实难题，但这些难题本身又是由一定的市场扭曲造成的，结果就造成了一种不良循环的基础：无法实现市场的独立，从而所有问题都长期化，结构化并不断积累。

       过去十几天，股市参与者在兴奋地分析行情长短、板块轮替、题材挖掘、资金增量等，包括所谓机构投资者与分析师的心态和行为依然具有投机性和情绪化。

       与此同时，在全国“两会”现场，代表和委员们对于推进中国资本市场法治化建设，建立投资者权益保护制度、上市公司退市制度以及提高上市公司违法成本、加大力度惩罚市场操纵者等呼声很高，包括政府、投资者以及企业等在内的所有人，都希望中国有一个健康的资本市场。不应该让大家等太久。

本文转载自《21世纪经济报道》